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申万宏源:经济小幅放缓 严监管促改革

发布时间:2019-12-04 16:50:21

申万宏源:经济小幅放缓 严监管促改革 2017-06-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

预计二季度GDP增长6.8%。6月工业生产、投资以及社零数据将小幅放缓,但出口仍有改善空间。政策稳步推进严监管,促进金融领域改革开放。预计6月工业生产放缓至6.4%,投资增速小幅回落至8.4%,社零增速回落至10.5%。出口增速回升,进口增速回落,顺差有所扩大。CPI上涨1.5%,PPI小幅回落至5.3%。监管加强,表外融资仍将向表内信贷转移;信贷和社融季节性回升,但M2增速将继续回落。鉴于经济增长仍在政策容忍限度之上,严监管仍在延续,证监会、保监会、财政部等分别发文,加强基金销售、信保业务以及PPP资产证券化等领域监管。周小川行长表示要加强金融改革和开放;资本市场开放取得显著进展,A股纳入MSCI、内地与香港债券市场互联互通得到推进。

原因及逻辑:

预计6月工业增加值增长6.4%。从高频数据来看,截至27日,6月六大电厂耗煤增速较5月回落,但高炉开工率和半钢胎开工率等增速回升。预计6月工业生产增长6.4%。

预计6月固定资产投资累计增长8.4%。制造业投资在低基数及出口带动下,仍将小幅改善;地方融资规范,基建投资仍有回落压力;地产投资也将有一定回落。预计6月投资累计增速小幅放缓至8.4%。

预计6月社会消费品零售总额增长10.5%。6月乘用车销售表现略好于5月,但油价回落拖累石油制品类消费;建材和家具等地产链消费也仍有回落压力。预计6月社零增速小幅放缓至10.5%。

预计6月CPI上涨1.5%,PPI上涨5.3%。6月蔬菜价格涨幅提升,但猪肉价格跌幅扩大,水果价格涨幅回落;而油价回落将拖累非食品CPI,预计CPI上涨1.5%。6月工业品价格涨跌互现,CRB指数和钢价指数涨幅回升,但南华工业品、动力煤及水泥价格涨幅回落,油价转为负增长,预计PPI涨幅继续回落至5.3%。

预计6月出口增长9%,进口增长13%,顺差442亿美元。欧元区PMI持续回升,且出口先导指数仍在改善,预计6月出口增速回升至9%。国内工业生产降温叠加PPI涨幅进一步回落,预计进口增速将回落至13%。贸易顺差回升至442亿美元。

预计6月新增信贷1.3万亿元,M2增长9.4%。监管加强仍将导致表外社融向表内信贷转移,但季节性因素推升信贷和社融。预计信贷新增1.3万亿,社融新增1.5万亿。严监管将继续压制同业存款和货币派生,预计M2增速继续回落至9.4%。

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